FX 101：了解外匯市場的套利交易

要點：

• 套利交易是外匯市場上的一種流行策略，透過利差提供獲利潛力。
• 它涉及借入低利率貨幣（融資貨幣）並將其投資於高利率貨幣（目標貨幣）。
• 最常見的融資貨幣是日圓和瑞士法郎，最常見的目標貨幣是澳幣、紐幣、巴西雷亞爾、土耳其里拉和墨西哥比索。
• 外匯市場的低波動性可以透過提供穩定且可預測的環境，提高交易者的風險偏好並降低對沖成本來，進一步推動套利交易。
• 謹慎的風險管理是必要的。

什麼是套利交易？

套利交易是外匯市場上的一種流行策略。它涉及借入低利率貨幣並將其投資於高利率貨幣。主要目標是從利率差（稱為「利差」）中獲利，從而獲得正收益。

套利交易如何運作？

貨幣選擇：交易者選擇兩種貨幣進行交易。他們借入的貨幣（“融資貨幣” ）通常具有較低的利率，而他們投資的貨幣（“目標貨幣” ）則具有較高的利率。這樣做的目的是從這兩種貨幣之間的利差中獲利。

借入資金：交易者以融資貨幣借入資金，即透過貸款或利用經紀商提供的保證金帳戶來實現。這種借入的資金通常被稱為「套利交易部位」或「套利交易融資」。

投資目標貨幣：然後將借入的資金轉換為目標貨幣並投資於產生回報的資產，例如以目標貨幣計價的政府債券或其他有息證券。

賺取利差：隨著時間的推移，交易者可以從目標貨幣的投資資金中賺取利息。此利息通常稱為「正利差」，是目標貨幣投資所賺取的利率與以融資貨幣借入資金支付的利率之間的差額。

讓我們舉個例子：

• 假設交易者以0.1%的利率借入10,000日圓(JPY) 。
• 然後，交易者將10,000日圓兌換成美元(USD) ，並將其投資於利率為4%的金融工具。
• 該交易者所獲得的收益為借入日圓所支付的利息與美元投資所收到的利息之間的差額。在這種情況下，利差為3.9% (4.0% - 0.1%) 。

貨幣對選擇的影響因素

利差：套利交易的主要驅動因素是兩種貨幣之間的利差。交易者通常會尋找差異較大的貨幣對。

市場流動性：高流動性的貨幣對是首選，因為它們可以更輕鬆地被執行，點差更小，從而降低交易成本。

波動性：交易者通常喜歡波動性較低的貨幣對進行套利交易，以盡量減少可能侵蝕利率收益的不利風險。

經濟穩定性：穩定經濟體的貨幣通常為首選，以降低與經濟和政治不穩定相關的風險。

政策前景：各國央行的貨幣政策前景扮演著至關重要的角色。交易者會關注可能影響套利交易吸引力的潛在利率變化。

低波動性如何助力套利交易

穩定的市場條件：外匯市場的低波動性為套利交易創造了更穩定的環境。當匯率相對穩定時，不利的利率波動的風險降低，交易者更容易從利差中獲利，而不必擔心因匯率波動而遭受重大損失。

可預測性：低波動性增強了套利交易報酬的可預測性。當貨幣價格穩定時，交易者可以更準確地預測潛在的利潤和損失，從而做出更自信的策略決策。

風險偏好：在低波動環境下，投資人的風險偏好往往會增加。隨著市場條件的威脅性減弱，交易者更願意進行套利交易，利用其部位從利差中獲得最大回報。

避險成本：隨著波動性降低，避險不利貨幣波動的成本也會降低。這使得交易者保護頭寸的成本降低，從而鼓勵更多人參與套利交易。

套利交易的常見貨幣對

最常見的融資貨幣

• 日元(JPY)
• 瑞士法郎(CHF)
• 歐元(EUR) （特別是在利率極低或負利率期間）
• 美元(USD) （當其利率與其他貨幣相比較低時）

最常見的投資貨幣

• 澳幣(AUD)
• 紐西蘭元(NZD)
• 美元(USD) （用於兌換匯率較低的貨幣時）
• 英鎊(GBP)
• 土耳其里拉(TRY)
• 巴西雷亞爾(BRL)
• 墨西哥比索(MXN)
• 南非蘭特(ZAR)

常見套利交易對

• 以日圓(JPY)作為融資貨幣：
  • 澳幣/日元
  • 紐西蘭元/日元
  • 美元/日元
  • 英鎊/日圓
  • 墨西哥比索/日元
  • 土耳其里拉/日元
  • 南非蘭特/日元
• 使用瑞士法郎(CHF)作為融資貨幣：
  • 澳元/瑞郎
  • 紐西蘭元/瑞士法郎
  • 美元/瑞郎
  • 歐元/瑞士法郎
  • 墨西哥比索/瑞士法郎
  • 土耳其里拉/瑞士法郎
• 使用歐元(EUR)作為融資貨幣：
  • 歐元/土耳其里拉
  • 歐元/巴西雷亞爾
  • 歐元/墨西哥比索
• 使用美元(USD)作為融資貨幣：
  • 美元/土耳其里拉
  • 美元/巴西雷亞爾
  • 美元/墨西哥比索

套利交易的好處

利差：套利交易的主要好處是有可能從兩種貨幣之間的利差中賺取利潤。這種利潤通常被稱為「利差」。

匯率升值：除了利差之外，交易者還可能從匯率的有利變動中受益。如果高收益貨幣相對低收益貨幣升值，交易者的報酬將顯著提高。

槓桿：外匯市場通常提供高槓桿，這意味著交易者可以用相對較少的資金控制大量部位。這不僅放大了潛在利潤，也放大了潛在損失。

套息交易的風險

利率變化：鑑於套利交易的主要組成部分集中在兩種交易貨幣之間的利差上，利率的意外變化可能會削弱套利交易的獲利能力。例如，如果高收益貨幣的央行降息，利差就會縮小，進而降低套利交易的獲利能力。

匯率風險：交易者在賺取正利差的同時，也面臨匯率波動的風險。目標貨幣的價值相對於融資貨幣可能會升值或貶值。如果目標貨幣升值，可以放大利潤，但如果貶值，可能導致損失。當目標貨幣相對融資貨幣貶值以致資本貶值抵銷了正利息支付時，交易者可能會虧損。

槓桿風險：槓桿雖然可以放大利潤，但也可以放大損失。由於套利交易的槓桿性質，匯率的微小不利變動可能會導致重大損失。

流動性風險：在市場緊張時期，流動性可能會枯竭，難以以預期的價格執行交易。這可能會導致執行延誤並增加成本。

全球經濟因素：政治事件、經濟數據發布和地緣政治緊張局勢都會影響貨幣價值，為套利交易增加額外的風險。

管理套利交易的風險

多元化：分散投資於多個貨幣對有助於降低風險。透過不將所有資金投入單一套利交易，可以減少任何一種貨幣對不利變動的影響。

停損單：執行停損單可以透過在預期水準自動平倉來限制潛在損失，從而幫助管理風險。

監控經濟指標：關注經濟指標、央行公告和地緣政治發展可以幫助交易者預測利率和匯率的變化。

使用避險策略：避險可以針對匯率的不利變動提供保護。選擇權和其他衍生性工具可用於對沖頭寸。